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化工行业周报:草甘膦、甘氨酸等价格大幅上涨,环保约束叠加旺季来临,看好周期行情延续

发布时间:2017-07-31    研究机构:申万宏源

本期投资提示:

本周申万化工监测的93种化工品价格,本周环比上涨品种占29%(上周为42%),持平占47%(上周为39%),下跌占24%(上周为19%),化工品整体涨势放缓,整体平均涨跌幅约为0.26%。涨幅前五的分别为草甘膦(7.5%)、醋酸(+7.5%)、波罗的海一铵(+6.9%)、纯MDI市场价(+6.5%)、河北甘氨酸(+5.4%),跌幅前五的产品分别为苯胺(-8.0%)、国际硫磺(-6.9%)、国际天然气(-5.8%)、天然橡胶(-5.2%)、甲醇(-4.3%)。

价差方面:本周TDI-甲苯、PVC-电石、草甘膦-甘氨酸、MDI-甲苯、炭黑-煤焦油价差环比扩大4.7%、4.5%、8.3%、8.6%、0.0%。

石油化工:

油价持续反弹,至7月28日收盘,Brent原油期货收于52.52美金/桶,较上周末上涨9.28%;NYMEX期货价格收于49.71美金/桶,较上周末上涨8.61%;周均价分别为50.76和48.35美金/桶,涨跌幅分别为+3.87%和+4.15%。美元指数收于93.35,较上周末下跌0.65%。2017年7月21日美国原油商业库存4.834亿桶,较之前一周下降720万桶;汽油库存2.302亿桶,周减少100万桶;馏分油库存1.496亿桶,周减少180万桶;丙烷库存6593万桶,周增加20万桶。7月28日美国钻机数958台,与上周增加8台,年增加495台;加拿大钻机数220台,周数量增加14台,年增加101台。其中美国采油钻机766台,周数量增加2台,年增加392台。6月均价为46美元/桶。预计Brent原油2017年均价为51美金/桶(比上次预测下调2美元/桶),2018年为52美金/桶(比上次预测下调4美元/桶)。预计WTI原油在17-18年期间平均价格比Brent原油低2美元/桶。

本周国内外汽、柴、航煤不含税价差分别为586、627、-192元/吨,幅度为12.0%、-4.1%、75.9%。东南亚乙烯现货供应紧张,下游制造商如苯乙烯单体和单乙二醇的生产利润率的改善。本周东南亚乙烯价格上涨3.4%报于905美元/吨。丙烯中国需求放缓以及韩国和台湾供应紧张,东南亚丙烯持稳报于770美元/吨。亚洲丁二烯市场现货市场交投稀少,终端用户购买兴趣低迷,本周东南亚丁二烯持稳报于910美元/吨。

基础化工:

钛白粉:本周钛白粉市场开工率再次下滑,市场价格无较大变动。中国金红石型钛白粉主流含税出厂价格在16500-19800元/吨,出口价格在2650-2850美元/吨,锐钛型钛白粉价格在13800-15800元/吨。尿素:尿素市场全面降价,降幅30-70元/吨不等。大部分地区农需结束,下游工业开工不足,需求无放量且按需采购,需求面明显减弱。本周尿素出厂价、批发价、零售价分别下跌2.5%、3.1%、1.7%报于1540、1580、1750元/吨。聚氨酯:聚合MDI原料原料苯胺市场弱势下滑,市场现货交投冷清商谈气氛偏空,主力工厂发货缓慢,本周下跌2.2%报于24350元/吨,纯MDI本周原料苯胺市场弱势运行,临近月底市场观望气氛浓郁,场内低价货源消失,中间商库存偏紧,价格上涨6.5%报于24500元/吨。氯碱:西北地区受环保及安检影响仍在,厂家货源依旧紧缺,但下游制品厂开工稍有下滑,高温影响下部分工厂停车放假,PVC需求面缩窄,出货阻力逐渐加大。本周电石法PVC价格上涨1.5%报于6800元/吨。橡胶:全球天胶产量继续增长,以及国内期货市场整体投资热情减退等因素拖拽,沪胶高位下行,天胶现货市场随之大幅回落。天然橡胶下跌5.2%报于12850元/吨;合成橡胶方面顺丁橡胶受沪胶偏强震荡支撑,加之上方企业顺丁供价维稳影响,顺丁市场心态观望,本周持稳报于11300元/吨。丁苯橡胶终端买气不足,商家报盘疲软,中石油和中石化销售公司稳定出厂供价,本周丁苯橡胶持稳报于11400元/吨。

农药:除草剂方面,麦草畏市场价维持11万/吨不变,草甘膦主流成交价大约2.0-2.2万/吨,95%原粉上海港2.2万元/吨,成交中心略有上移,草铵膦市场成交价维持在16.5万/吨,百草枯市场成交稳定在2.2万/吨。杀虫剂方面,吡虫啉市场主流成交维持在约16.0万/吨,小单略有上涨,啶虫脒主流成交维持在16-16.5万/吨;96%联苯菊酯主流成交价维持在约20万/吨,功夫菊酯报价上涨到17万/吨;氟虫腈报价维持在62万/吨;毒死蜱成交价维持在3.85万/吨。杀菌剂方面,98%多菌灵主流成交价在3.7万/吨;代森锰锌90%暂稳在21000元/吨;百菌清价格维持在3.7万/吨,嘧菌酯主流成交价暂稳在18.1万/吨,苯醚甲环唑本周维持16万元/吨。

化纤:本周PTA下跌1.6%报于5170元/吨,MEG价格上涨2.7%报于7340元/吨。涤纶:上游原料PTA、MEG市场行情不佳,对长丝市场支撑力度有限,且下游需求低迷,本周涤纶FDY价格下跌0.5%报于10700元/吨;DTY价格下跌1.0%报于9750元/吨。粘胶:本周短纤厂家报价普遍稳定,主流大厂手握订单,价格高位坚挺,下游近日需求稍显平淡,本周价格持稳报于15850元/吨。氨纶:本周厂家供应稳定,下游市场需求持续低迷,厂家出货存阻力,整体市场交投乏力本周氨纶44dtex价格下跌1.5%报于33500元/吨。锦纶:上游己内酰胺市场继续上涨,对锦纶支撑仍较强,切片市场走高,锦纶丝成本压力较大,己内酰胺价格上涨5.1%报于15400元/吨,锦纶切片上涨2.5%报于16700元/吨。锦纶FDY、DTY价格分别上涨3.0%、2.4%报于20700、21500元/吨。

我们坚定看好万华化学,今年业绩中枢90亿,参考海外BASF和科思创的估值,应该在11-15倍之间,预计到2019年新增产能完全投放,有望贡献145亿利润,市值有望看到1500亿。此外低估值标的康得新、玲珑轮胎、金正大(002470)也有望持续受益指数,但MSCI实际则是明年5月和8月份两步纳入,并保留了如果A股进一步扩大开放,对化工行业的龙头影响是长期,尤其是在境外缺少化工细分领域龙头标的,中国A股化工龙头有望长期抢眼。

新能源汽车产业链持续反弹,产业链上游材料隔膜、电解液价格回调基本触底,订单饱满,期待三季度量的提升。锂电材料重点推荐隔膜龙头创新股份、沧州明珠、星源材质,三元正极龙头当升科技、道氏技术,电解液龙头天赐材料、新宙邦及溶剂龙头石大胜华。周末新股发行持续维持9家,证明政策觉得近期市场有过热倾向,建议次新仍关注有业绩的没有减持压力标的,估值相对合理的江化微、海利尔、道恩股份。长期关注优质成长,5月11日京东方OLED产线点亮,OLED板块持续热情,后面密集关注苹果及三星产业链的放量速度,预计该主题会持续到7-8月份,相关标的万润股份、濮阳惠成、强力新材。集成电路领域,建议底部重点关注有业绩的电子化学品,7-8月份预计产业政策会密集出台,上海新阳、飞凯材料、广信材料、鼎龙股份、江化微。

本周组合:周期仍持续看好,本周持续推荐新疆天业、荣盛石化、万华化学、扬农化工、飞凯材料、赛轮金宇;受投资者对宏观预期、环保约束导致的产能收缩及价格上涨,这波周期反弹仍能持续要三季度末。因此建议投资者继续持有,持续关注白马标的如荣盛石化、金正大、中泰化学、新疆天业、新和成等。

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