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金正大:销售规模继续扩大,内生外延持续增长

发布时间:2016-04-20    研究机构:兴业证券

投资要点

事件:金正大(002470)发布2016年一季报,实现营业收入46.40亿元,同比增长11.04%;净利润4.05亿元,同比增长22.21%,实现每股收益0.26元,每股经营性净现金流-0.06元。同时,公司预计2016年1-6月归属上市公司股东的净利润为77,488.42~ 83,945.78万元,同比增速为20%~30%。

维持“买入”评级 。金正大2016年一季度业绩基本符合我们的预期,报告期内金正大复合肥销售维持良好态势,化肥整体销量稳步增长,销售收入同比上升。公司单季度毛利率同比下降了2.03个百分点,推测主要原因是销售产品结构发生变化所致,实现毛利7.22亿元,同比小降1.77%;同时公司费用控制良好,期间费用率同比下降了2.95个百分点,推动业绩同比较快增长。

截止2016年一季度末,因前期应收账款账期有所延长,公司应收账款3.52亿元,较期初变化不大;而一季度采购原材料的预付款增加,预付款项较期初增加4.85亿元;单季度经营性净现金流-9210万元。

金正大是我国复合肥行业的龙头企业,公司大力推广新型复合肥和套餐肥,营销模式不断创新,内生可望延续较快增长势头。同时公司积极推动全球化战略,通过外延获得新型产品、领先技术和海外渠道,不断提升自身竞争力,逐步打开全球市场。而“农商1号” 互联网平台建设,也可望助力公司持续打开农村市场的发展空间。我们维持公司2016~2018年EPS 分别为0.90、1.14元和1.43元的预测,维持“买入”的投资评级。

风险提示:下游需求不达预期的风险;全球市场拓展进程慢于预期的风险。

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